凯耀配资 ICMA中国债务资本市场年会：中国债务资本市场加速开放，国际标准对接与互联互通成核心议题

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　　2026年3月31日，国际资本市场协会（International Capital Market Association，简称ICMA）中国债务资本市场年度会议在北京举行。

　　在开场致词中，ICMA首席执行官Bryan Pascoe指出，人民币国际化与债务市场数字化正重塑全球资本流动，中国在可持续金融领域已处于领先地位。他强调中国作为世界第二大经济体，其债务资本市场潜力巨大，ICMA将通过推动国际标准对接与跨境互联互通，助力释放中国及亚洲市场的全球金融韧性。

ICMA首席执行官Bryan Pascoe

　　中国证监会债券监管司副司长黄建山在主旨演讲中表示，中国债券、REITs与ABS市场已形成协同发展格局，交易所债券托管规模超30万亿元，科创债等专项品种累计融资超3万亿元，有效服务实体经济和现代化产业体系建设。他强调，下一步将坚持市场化、法治化、国际化方向，推动债券ETF、做市、跨境互联互通等创新，并将REITs纳入沪深港通，同时完善监管与投资者保护机制，培育行业文化，持续扩大资本市场高水平对外开放。

中国证监会债券监管司副司长黄建山

　　随后，中国银行公司金融与投资银行部副总经理卢莹在主旨演讲中指出，依托中国经济的深层韧性与开放战略，跨境人民币债券市场正进入生态重构新阶段：2025年熊猫债与点心债发行量显著增长，发行人及投资者结构持续全球化、多元化。她还宣布，中国银行携手ICMA联合发布《跨境人民币债券白皮书》，系统梳理市场框架与案例，旨在为国际机构参与人民币债券市场提供实用参考。

中国银行公司金融与投资银行部副总经理卢莹

　　在以“重塑中国在全球资本市场中的价值”为主题的圆桌讨论中，亚洲基础设施投资银行代理首席财务官Domenico Nardelli指出，中国债务市场体量巨大，需持续推进体制机制改革以满足离岸投资者需求。他建议提升回购市场规则清晰度与透明度，并看好海外投资者参与度持续上升的趋势。亚洲开发银行客户方案助理司库王蕾表示，亚行自2005年起持续参与熊猫债市场，致力于将全球标准与最佳实践引入在岸项目。她强调，对冲工具与回购设施的建设有助于将市场影响力从一次性发行拓展至可重复交易的成熟生态。香港交易所固定收益及货币产品发展部高级副总裁张咏仪介绍，互换通的推出显著降低了国际投资者进入中国人民币衍生产品市场的门槛，日均交易量稳步增长。她还指出，点心债因使用场景多元化、可配合交叉货币互换清算等优势，在香港市场备受青睐。中国银行间市场交易商协会市场创新部副主任赵昕透露，协会已支持400余家企业发行1.6万亿元绿色债务融资工具，年减排二氧化碳约4.5亿吨；同时，科创债累计发行达1万亿元，其中民营企业占比23%，覆盖半导体、人工智能等硬科技领域。

　　当前，伊斯兰债券逐渐成为中国资本市场的新领域。伊斯兰开发银行副总裁Zamir Iqbal在演讲中介绍了伊斯兰债券这一连接实体经济的固定收益工具，表示全球伊斯兰债券市场已达1万亿美元。他指出，伊斯兰债券可成为中国与伊斯兰资本市场之间的桥梁，为投资者提供兼顾金融收益与社会影响力的资产，并期待与中国伙伴合作推动伊斯兰债券市场发展。

伊斯兰开发银行副总裁Zamir Iqbal

　　在随后以“从愿景到行动——可持续发展与转型活动融资”为主题的圆桌讨论中，卢森堡证券交易所首席商务官Arnaud Delestienne指出，可持续发展债券已从聚焦资金用途转向与企业战略挂钩，转型融资的包容性和影响力至关重要。他强调，标准一致性与透明度是提升投资者信心的核心，需要监管方、发行人和投资者共同努力，将高瞻远瞩的转型计划转化为务实可行的路径。穆迪评级全球可持续金融主管Rahul Ghosh观察到，全球可持续债务市场已从快速增长进入稳定成熟阶段，并呈现出从理想主义向务实主义转型、以及蓝色金融、数字基础设施等新兴主题涌现的特点。他指出，各国绿色分类标准存在差异，需要ICMA等机构帮助弥合差距，同时呼吁政府加大贴标债券发行、私营部门积极参与，以填补每年2.7万亿美元的气候投资缺口。中诚信绿金国际首席运营官沈双波介绍，中国ESG债券累计发行规模已达5.7万亿元人民币，2025年境外发行规模约225亿美元，其中70%在香港市场发行。她建议中国进一步对标国际标准、开放投资渠道、创新气候相关产品，并指出转型金融需按行业和区域分别设定标准，不同于绿色的白名单制。必维集团大中华区副总裁邹凤贤从第三方认证角度分享，自2020年以来，钢铁、化工等高碳行业企业正加速向低碳转型，并通过ISO认证、EPD认证等第三方验证增强可信度。她强调，清晰的分类标准和独立的第三方服务能够有效支持跨境投资者理解不同市场的绿色定义。绿色金融60人论坛副院长顾蓓蓓在总结中表示，当前全球气候投资年度缺口仍然显著，需要将远大愿景转化为可规模化的投资机遇，呼吁各方携手弥合资金缺口，推动转型融资真正落地。

　　在上午场最后一个环节，香港金融管理局副总裁陈维民在主旨演讲中指出，亚洲及香港国际债券市场复苏强劲、绿色与离岸人民币债券发展突出；他表示香港将依托双重优势，通过深化互联互通、优化市场配套、升级债务工具中央结算系统等举措，助力人民币债券国际化，服务国家金融发展。

　　下午场论坛由香港证券及期货事务监察委员会执行董事叶志衡博士的主旨演讲开始。他指出，香港固收市场增长潜力巨大，当前固收交易量仅为股票的八分之一，远低于国际主要市场的八倍水平。他强调，香港证监会与金管局已联合发布十年固收路线图，重点推动新一代电子交易平台建设，打造具公共属性的固定收益基础设施。

香港证监会执行董事叶志衡

　　香港交易所固定收益及货币产品发展主管范文超在随后的主旨演讲中表示，港交所将积极落实香港固收市场发展路线图，从一级市场优化债券上市规则、推出激励计划，二级市场完善交易基础设施、探索债券ETF及指数建设。同时，港交所将加强债券回购集中清算、推进互换通与国债期货等风险管理工具，巩固香港作为全球最大点心债上市平台及国际人民币债券枢纽的地位。

香港交易所固定收益及货币产品发展主管范文超

　　在接下来以“监管与市场发展——全球视角与未来趋势”为主题的炉边谈话中，中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏指出，中国绿色金融以银行为主导，早期聚焦污染治理，现转向减碳，核心是调动数万亿资金投向绿色产业。他介绍了中欧共同分类目录（CGT）的实践，使用该标签可降低债券融资成本约10%，并建议将中国技术与欧洲资金结合，支持新兴市场绿色项目。英国金融行为监管局可持续金融总监Sacha Sadan强调，英国致力于推动全球采用ISSB披露准则，确保信息的可审计性与可信度。他建议中英在转型金融领域加强合作，统一标准、减少市场摩擦，并利用技术创新与资金结合，解决气候变化与资源短缺问题。中国银行伦敦分行首席市场官朱敏总结指出，中英在绿色金融领域各具优势，未来应通过标准互认、资本与项目对接等务实合作，共同推动全球可持续发展转型。

　　澳门金融管理局行政管理委员会主席黄善文在随后的主旨演讲中表示，澳门正依托制度优势和高度开放的金融体系，以“对接内地、联通世界”为定位发展债券市场，目前已累计发行上市超1000支债券，中央证券托管系统规模超1100亿澳门元。未来将持续完善法律、基建与税务配套，深化与境内外市场互联互通，助力人民币国际化及粤港澳大湾区建设。

澳门金融管理局行政管理委员会主席黄善文

　　上海清算所副总经理黄宁在演讲中表示，中国绿色债券市场发展迅速，2025年发行规模首次突破1万亿元，托管规模超2.4万亿元。上海清算所作为重要金融基础设施，深度参与绿债标准制定、产品创新、指数编制与国际合作，2025年发行登记绿债约5700亿元，将助力绿色低碳转型与全球市场互联互通。

上海清算所副总经理黄宁

　　新开发银行融资与资金管理局局长金中夏在演讲中指出，中国债券市场凭借低利率、与全球市场低相关性等优势，已成为国际投资者的避风港和熊猫债发行的热土。他特别提到，人民银行近期认可ICMA全球回购主协议（GMRA），为国际投资者参与中国回购市场提供了法律确定性，推动中国债券市场进一步与国际标准接轨，成为全球金融体系的重要支柱。

新开发银行融资与资金管理局局长金中夏

　　围绕如何通过金融科技平台连接全球资本与中国小微企业的议题，滴灌通集团创始人兼主席李小加在演讲中表示，传统股债市场仅覆盖20%的经济活动，而占80%的实体经济活动（如小店、演唱会等）因生命周期短、规模小，无法被传统金融覆盖。他提出以现金流为底层资产的“CFO通”作为第三资产类别，借助AI技术实现低成本、高效率的资产生成与资金匹配，打造一个全新的、规模可达万亿美元的市场。

滴灌通集团创始人兼主席李小加

　　本次论坛最后一个讨论议题是如何在全球互联的资本市场中融资。欧盟驻华代表团公使衔参赞 Sabino Fornies Martinez认为中国资本市场发展迅速，欧盟与中国在金融服务领域合作空间广阔。他强调市场稳定与信任至关重要，中国正逐步与国际标准接轨，增强了投资者信心。他指出中欧投资双向流动机遇巨大，而香港作为人民币国际化枢纽，在互联互通中发挥着核心作用。维也纳证券交易所债券上市部负责人 Matthias Szabo表示，交易所上市不仅是分销机制，更是建立透明度、可靠性与诚信度的信任平台。他指出中国市场的务实与高效令人印象深刻，创新有效简化了跨境交易流程。他建议发行方关注上市速度、可预测性及持续义务，以提升国际公信力。中诚信国际信用评级主权与国际业务评级总监张婷婷指出熊猫债市场增长强劲，2025年底累计发行已超1万亿人民币，成本优势与人民币需求是主要驱动力。她介绍了新推出的人民币评级系统，旨在适应多极化的地缘格局，为人民币主导的融资活动提供独立评级框架，进一步促进跨境投资。高盖茨律师事务所合伙人芦贵平观察到金融机构债券表现稳健，但地方政府融资平台发行显著下降。他重点分析了香港证监会行为准则对投行尽职调查、利益冲突等方面的规范影响，未来不合规可能面临公开处罚。他强调，人民币国际化需要法治、稳定货币政策及开放的金融市场共同支撑。